4月21日，公安部交管局下发告诉，在全国布置“一盔一带”举动，自6月1日起，依法查纠摩托车、电动自行车驾乘人员不佩带安全头盔以及骑车驾乘人员不运用安全带行为。

  中心组合：拓斯达、伊之密、汇川技能、埃斯顿、克来机电、快克股份、科瑞技能、先导智能、杭可科技、晶盛机电、上机数控

  “一盔一带”新政行将施行，头盔需求短期迸发，缺口或超2亿。4月21日公安部交管局下发在全国布置“一盔一带”举动告诉，5月14号参加交管监控系统，自6月1号起，依法查纠摩托车、电动自行车驾乘人员不佩带安全头盔以及骑车驾乘人员不运用安全带行为。头盔企业日常产值2000就归于大厂，一般不会有很大设备投入和产能冗余。按“一盔一带”新政要求预算，新增头盔需求缺口将超越2亿个。

  类比口罩，头盔自动化工业迸发，中心获益标的伊之密、拓斯达。头盔自动化包含枯燥桶、吸料机、注塑机、机床（开模）、上下料直角坐标机器人等。依据咱们了解，现在夏日头盔价格上涨2到3倍，冬天头盔价格上涨3到4倍，不少门店日销量增加10倍。相似口罩，头盔自动化工业将迎来短期迸发，直接获益公司：伊之密（注塑机），拓斯达（直角坐标机器人+注塑机辅机+注塑机），信捷电气/汇川技能（零部件）。

  4月机器人产值增速进步到26.6%，职业复苏了？咱们慎重达观。除了机器人产值进步，轿车/电子/电气固定资产出资及轿车/手机产销均大幅回暖，机器人职业复苏了吗？咱们慎重达观：（1）下流需求没有看到拐点。3-4月的产值部分是1-2月的滞后，下流的轿车需求并无回暖痕迹，电子需求仅电脑保持结构性旺盛，头盔顶替口罩带来部分增量，但全体需求尚看不到拐点痕迹；（2）上游零部件却在下滑。3-4月外资巨子减速器出货量均在下降（RV减速器出货大幅下降），和机器人产值大增的数据难以匹配（一般来说减速器存货较低，耗费存货逻辑也难通畅）。或许有两种解说，一是国产减速器出货量大幅进步（但暂未了解到），二是机器人产值大增的数据中直角坐标机器人比重大大进步（不需求减速器）。

  疫情影响短期3C自动化出资需求，但并不改动2020-2021年的5G换机潮。别的消费电子一季度为冷季，出资需求将被递延至旺季。咱们估计3C自动化2020年增速仍有5%，公司将跟从大陆系代工厂比例进步而继续生长；别的公司能敏锐开掘下流需求，捉住职业时机和客户中心痛点，2020年疫情带来口罩机事务迸发增加。

  经过狼性营销和极致服务，深挖客户需求，深度绑定大客户。上游经过集采降低成本，下流以规划优势打造“爆品”，完成批量仿制、快速扩张。客户战略：狼性营销+深挖需求+一站式服务，事务战略：高性价比+规范化。

  3C电子是劳动密集型职业，自动化代替普通工人，垂青响应速度和性价比，对需求把握、服务才能要求更高，拓斯达的高性价比和一站式服务当时正好完美符合客户需求。比较同职业公司，公司增速最快，盈余才能偏低。

  公司的渠道形式继续：一是要商场容量足够大的自动化下流（目从轿车到3C，未来新能源接棒），二是有单个体量足够大的头部客户（立讯精细、伯恩光学等）。依据3C自动化（中期空间500亿，10%市占率上限）+新能源自动化（中期空间100亿，5%市占率上限），公司收入保存上限55亿元（当时收入的3.3倍），叠加头部客户自动化率仍较低，至少还有5年高增加潜力。

  （2）疫情按捺短期需求，不改以3C为主的自动化复苏趋势。疫情影响短期自动化出资需求，但并不改动出资回收期缩短布景下，机器换人的自动化浪潮趋势。疫情导致电脑需求大增、以立讯为代表的代工厂比例进步、5G驱动等要素，带来3C自动化的结构行情。

  （3）移动终端：苹果检测设备主力供货商，5G新机需求弹性可期。苹果手机摄像头改制较小是公司2018-2019年收入下滑主因。2020到2021年，手机从4G向5G转化，将带来新一轮的自动化出产线%），公司此部分收入估计继续回暖。

  （4）新能源电池：软包电池设备是首要增加点，公司绑定职业龙头。软包电池设备首要供给新能源科技、收入迸发增加，其间叠片机为独供，化成机、绕胶机也是主供，产品有较大细分竞赛优势；别的2020-2021年宁德年代继续产能扩张，公司来自宁德年代的收入有望回暖进步。

  （5）电子烟面对较大方针危险，继续拓宽其他下流带来新增量。电子烟事务中心客户JUUL首要商场在美国和欧洲，受监管方针的影响，2020年此部分收入有较大不确定性；但公司依据技能优势继续拓宽医药、食饮下流，带来增量收入。

  （1）公司把握机器人中心运控技能。1993年研讨金属成形机床数控系统，然后进入电液伺服系统和沟通伺服系统，现在在国内金属成形机床数控系统、电液伺服系统商场坐落领导位置。在运控技能及伺服技能堆集根底上进入工业机器人范畴。

  （2）市占率进步：职业会集度不断进步，埃斯顿作为龙头商场比例有望继续进步。2018年埃斯顿本体出货量达3700台，市占率2.5%，在国产市占率从2017年的7.5%增加到10%。

  （3）并购整合驱动增加。收买尖端焊接机器人CLOOS拓荒中高端焊接机器人工作站等新事务，并购驱动增加。近两年打造三大研制中心，继续10%收入占比的研制投入，且环绕中心技能进行多项收买，包含意大利Euclid Labs SRL（机器视觉）、英国TRIO（运动操控技能全球抢先）、美国BARRETT（微型伺服驱动器/协作机器人/恢复机器人），进一步增强技能实力，建立国内机器人龙头位置。埃斯顿收买整合CLOOS仍具有必定不确定性，CLOOS的盈余才能及发展趋势还需求盯梢和调查，存在必定我国区事务整合、拓宽不达预期的危险。

  （1）公司是轿车电子自动化龙头，新能源电机电控自动化事务收入占比40%，深度绑定博世、联合电子、群众，同享国表里新能源扩产盈余。

  （2）自动化事务：绑定Tier1博世系巨子、绑定群众MEB渠道，继续享用新能源车本钱开支盈余，订单继续性强；

  （3）零部件事务：收买高压燃油分配器领导者上海众源（绑定群众系），国六产品量升价涨（价格进步2倍）。

  （1）2020-2021年是5G大年+3C大年。公司产品用于PCB电子装联多个中心工艺环节。全球电子工业向大陆搬运、下流技能需求晋级、制作业人力成本上升，驱动电子装联职业继续生长。中心下流（3C及轿车电子）长时刻向好，估计2020年对应电子装联商场规划别离为137亿元和122亿元，算计达259亿元。

  （2）团队、技能、资金优势，为事务拓宽供给根底。公司薪酬远高于当地平均水平，叠加股权鼓励，团队安稳凝集；坚持自主研制，定位中高端，不断向上打破，带来高性价比、优质服务的中心优势，在金字塔的工业格式中坐落中上层，是国内锡焊机器人龙头；依据中心技能和优秀内控，继续高盈余水平（毛利率55%、净利率35%） 且资金非常充分。

  （3）事务拓宽供给增量空间。一方面，公司估计继续拓宽电子装联中心工艺设备（微拼装的芯片贴放）；另一方面依据中心工艺设备拓宽自动化产线事务。带来更多增量商场空间。

  4月21日，公安部交管局下发告诉，在全国布置“一盔一带”举动，自6月1日起，依法查纠摩托车、电动自行车驾乘人员不佩带安全头盔以及骑车驾乘人员不运用安全带行为。

  点评：依据新政要求，短期头盔需求缺口超2亿个，带来头盔自动化工业主题性出资时机。出产头盔需求注塑机，开模（机床），购买质料，枯燥桶，吸料机，上下料机器人等，后道工序有喷漆，印花，拼装，包装出货。现在夏日头盔价格上涨2到3倍，冬天头盔价格上涨3到4倍，不少门店日均销量增加10倍。头盔在新政前的日常需求较低，日常产值2000就归于大厂、高产能，一般不会有很大的设备投入。按“一盔一带”要求预算，新增缺口超越2亿个。相似口罩，头盔自动化也将迎来短期的需求迸发，直接获益公司：伊之密（注塑机），拓斯达（机械手），信捷电气、汇川技能（零部件）

  5月12日，工信部拟定的三项电动轿车强标由国家商场监督办理总局、国家规范化办理委员会同意发布，将于2021年1月1日起开端施行。三项强标别离为《电动轿车安全要求》、《电动客车安全要求》和《电动轿车用动力蓄电池安全要求》。其间动力电池强标中增加了电池系统热分散实验，要求电池单体发生热失控后，电池系统在5分钟内不起火不爆破，为乘员预留安全逃生时刻。

  点评：三元电池能否到达“5分钟强标”引发热议。以现在的电芯、模组、BMS、PACK等多层级的防护，从热失控到宣布预警，再到终究起火，从热失控“警报信号”宣布开端核算，现有干流的三元电池都能超越5分钟规范。但关于未来趋势的高镍系统电池是否都能到达这个规范，并不达观。方针出来阐明领头羊已走在前面，这个“5分钟强标”关于二三队伍企业的高镍电池推动，或许难度会加大，或许进一步进步职业会集度。

  2019-2020Q1组件、电池及中游硅片等范畴仍在加快扩张中。其间组件的总扩产值在15个月内到达208GW，电池扩产值为125.55GW，硅片的扩产值到达167.615GW，多晶硅9万吨以上。2019年的出资总计为1295亿，今年前三月的方案出资额现已高达1266.26亿，光伏设备需求估计继续旺盛。

  公司股东南京埃斯顿出资有限公司现在持有公司股份9.61%，方案自2020年5月16日起6个月内经过会集竞价买卖或大宗买卖方法减持公司股份不超越2%。

  公司董监高陈念淮、杭岳彪、王进昌别离持有公司股份210,000股（占比0.12%），210,000股（占比0.12%）、240,000股（占比0.13%），2020年6月9日起6个月内别离拟以会集竞价方法减持不超越所持股份的25%。

  2019Q4我国沟通伺服商场同比增加10.42%，接连2个季度增速回正。2020Q1沟通伺服商场增速1.33%，疫情布景下依然保持正增加，首要得益于口罩机等防疫相关自动化的旺盛需求。

  2020Q1半导体、动力电池、3C电子的沟通伺服需求增速为正。电子及半导体职业需求增加率20%、动力电池需求增加率为13.8%、3C电子职业需求增加率为4.5%，其他职业增速为负。

  2019年12月，我国工业机器人产值20014万台，同比增加15.3%，继续3个月增速为正且大幅进步。可是受疫情影响，2020年1-2月累计产值21292台，同比下滑19.4%。2020年3月工业机器人产值增速12.9%，4月工业机器人产值增速进一步进步到26.6%，1-4月累计产值增速回正到4%。

  2020Q1日本工业机器人工业增速全面回正，但受疫情影响Q2仍慎重达观。日本工业机器人销量占比全球50%，我国是其最大商场。日本工业机器人工业数据是我国机器人商场1-2季度抢先目标。2020Q1日本工业机器人全面回暖，销量同比增加9.1%，销售额同比增加2.6%，产值同比增加10.1%，产值同比增加8.1%，订单量同比增加4.9%，订单额同比增加10.1%，全面回正。

  2020Q1日本对我国工业机器人出口额同比大幅回正到40.64%。2020Q1日本对亚洲（含我国）、我国、北美、欧洲工业机器人出口额增速别离为22.29%、40.64%、-9.17%、-11.54%（2019Q4同比为-1.93%、-11.63%、-25.80%、-37.23%）。2020Q1日本对亚洲及我国出口增速大幅回正，反映我国机器人商场的复苏抢先全球。

  疫情影响，2月PMI、PMI出产、PMI新订单别离为35.7、27.8、29.3，大幅下滑。3月PMI、PMI出产、PMI新订单别离为52、54.1、52，呈现复苏痕迹。4月PMI、PMI出产、PMI新订单别离为50.8、50.2、43.6，继续复苏。

  2020Q1轿车、3C等首要下流产能利用率下滑显着。2020Q1制作业、轿车制作业、3C电子制作业、电气机械制作业产能利用率别离为67.2%、56.9%、70.9%、68%，疫情影响下均呈现较大下滑，其间轿车下滑最为严峻（78.5%到56.9%，下滑超20pct）

  2020年1-4月电子、轿车、电气机械固定资产累计出资额继续收窄，反映4月制作业出资继续复苏，电子制作业同比首先回正1.1%。2020年1-4月制作业固定资产出资额累计同比下滑18.8%。其间轿车制作业固定资产出资额1-4月累计同比下滑22.9%；电子制作业固定资产出资额1-4月累计同比回正到1.1%；电气机械制作业固定资产出资额1-4月累计同比下滑23%。

  轿车：2020年4月销量增速回正到4.4%，产值增速回正到2.3%。2020年4月我国轿车销量207万（同比增加4.4%），产值210.2万（同比增加2.3%）；1-4月累计销量576.1万（同比下滑31.1%），累计产值559.6万（同比下滑33.4%）。

  新能源车：2020年4月销量下25.6%产值下滑21.2%，均收窄。新能源车2020年4月销量7.2万（同比下滑25.6%），产值8万（同比下滑21.2%）；1-4月累计销量20.5万（同比下滑43.1%），累计产值20.5万（同比下滑44.2%）。

  手机：2020年4月销量增速回正到17.2%，产值下滑2%。2020年4月我国智能手机出货量4078.2万（同比增加17.2%），产值8677万（同比下滑2%）；1-4月累计出货量8851.8万（同比下滑17.9%），累计产值27452万（同比下滑11.1%）。

  疫情导致下流自动化需求复苏不达预期：海外疫情继续分散，影响表里需，轿车、3C中心制作业自动化需求复苏或许不大预期

  职业竞赛加重，进口代替不及预期：外资巨子或许采纳价格战加重竞赛，库卡现已首先降价竞赛（机器人两大巨子发那科、安川暂未大幅降价）

  郭泰，首席机械职业分析师，上海交通大学硕士，证券从业经历6年，2017年12月进入新年代证券研讨所。2013-2017年曾先后上任于中信建投证券和国泰君安证券，任机械职业分析师。2014年新财富军工职业第1名团队成员，2015年新财富机械职业第6名，2016年金牛奖配备制作业第3名，2017年新财富机械职业入围。

  孟鹏飞，机械职业分析师，7年高端配备工业经历+4年证券从业经历。2008-2015年先后任职欧洲闻名光伏设备企业和全球最大的机器人、数控企业日本FANUC。2015-2019年任职于国金证券，先后担任新兴工业高端配备研讨、机械职业智能制作研讨等。2019水晶球机械职业第三名团队成员；新浪金麒麟机械职业第三名。2020年2月进入新年代证券研讨所。

  韦俊龙，机械职业分析师，上海交通大学硕士，3年证券从业经历，2020年2月进入新年代证券研讨所。2017-2019年任职于国金证券，先后掩盖新三板总量及智能制作、消费研讨，新兴工业智能制作研讨，机械职业智能制作研讨等。2019年水晶球机械职业第三名团队成员。

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