公司深耕职业近三十年，聚集通用减速机部属细分产品齿轮减速机、摆线针轮减速机两大事务条线，生长为国内通用减速机龙头企业。公司通用产品矩阵丰厚，现在有3 万多种零部件，出产产品型号达15 万种以上，纵深进入到冶金、矿山、化工、物流、环保等很多范畴。一起公司安身通用减速机先发优势，活跃拓宽专用减速机、工业齿轮箱、谐波减速器范畴，经过不断丰厚产品矩阵，拓宽下流使用，途径化效应有望逐渐闪现。近年来获益下流需求旺盛、产品涨价、降本增效等多方面要素，公司成绩稳步提高。2022 年受制于疫情影响成绩短期承压，估计2023 年通用自动化职业复苏催化下，公司营收、成绩有望重回增加。

  2020 年国内减速机商场规模挨近1200 亿元，其间通用减速机占比约40%+，下流使用范畴广泛，职业受下流单个使用范畴需求改变影响较小，与制造业全体景气量相关性较高。专用减速机商场规模全体占比近60%，首要包含风电、工程机械、船用、冶金等范畴。其间工程机械专用减速机商场规模挨近200 亿元，占比约为17%。职业竞赛格式较为涣散，尤其在通用减速机细分商场，企业数量很多，会集度较低，具有显着的长尾特征。比方通用减速机外资品牌如SEW、西门子等占有高端商场，市占率约为15-20%。国茂股份、宁波东力、中大力德等国产闻名厂商定位中端减速机商场，市占率约为20%。其他国产小品牌算计市占率超越60%。中高端减速机进口代替空间富余，国产大品牌面对市占率提高、职业会集度提高、高端商场浸透盈利开展机会。从短期来看，随同制造业迎来周期性修正窗口且疫情方针优化后出产消费逐渐走向正常化，疫情扰动的负面效应逐渐消弭叠加低基数效应，本年Q2 制造业需求复苏趋势将愈加清晰，职业需求面对修正关键。

  对职业技能的多年堆集和了解助力公司产品及使用范畴拓宽，公司活跃进行研制投入，技能实力有望继续增强。现在公司部分产品性能参数对标SEW，但价格更低，凭仗性价比取优，不断提高商场份额。一起，公司直销+经销形式对下流客户进行深化广泛掩盖，培育专营本身产品且数量较多、合作关系安稳的A 类经销商是公司一大优势。公司A 类经销商数量稳中有升，出售途径建造继续优化。而公司途径化布局会集体现在拥抱高端及专用减速机商场，翻开继续生长空间。经过收买常州莱克斯诺，推出捷诺全新品牌并活跃推进捷诺产能扩产、品类扩张及出产功率提高，公司高端减速机事务开展迅速，在锂电、冶金、水利等范畴获得继续打破，产品外销俄罗斯。一起，公司以塔机为切入点进入工程机械专用减速机赛道，现在进入徐工、中联供应链，并继续拓宽挖机、高空作业途径、电动叉车等减速机新产品。此外，公司成立国茂精细传动拓宽精细减速器事务，针对谐波减速器、RV 减速器进行研制出产和出售，已具有谐波减速器月产2500 台出产能力，有望打造为公司第二增加曲线。随同制造业景气向上，公司新增产能开释有望较大程度提高成绩弹性。估计公司2022-2024 年归母净利润分别为4.20、5.90、7.62 亿元，对应PE 分别为37x、27x、21x，初次掩盖，给予“买入”评级。

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